Surteco nicht nur oberflächlich attraktiv

16.08.2010  |  Depotnews

Auch wenn für die deutsche Möbelindustrie in 2010 kein weiterer Einbruch erwartet wird, steht wohl auch keine nennenswerte Verbesserung ins Haus. In den ersten Monaten des laufenden Jahres sanken die Möbelumsätze in Deutschland um 1,8 %. Dies ist noch Ausläufer der Abwrackprämie, weshalb die verfügbaren Mittel nicht in Möbel, sondern eben in Autos gesteckt wurden; mit entsprechenden Auswirkungen für die Möbelindustrie und deren Zulieferer, so wie es Surteco einer ist.

Dennoch erreichte Surteco im ersten Halbjahr 2010 eine Umsatzsteigerung um 13 % auf 191,1 Mio. Euro. Mit +19 % war dabei der Auslandsumsatz der maßgebliche Umsatztreiber. Das operative Ergebnis (EBIT) legte um 5 % auf 21,9 Mio. Euro zu. Das unterproportional zum Umsatz steigende Ergebnis ist vor allem den bereits wieder stark ansteigenden Rohstoffkosten geschuldet, welche die Materialkosten erhöhen.

Ein Effizienzprogramm, dass bereits 2008 gestartet wurde, wirkt der Rohstoffpreisentwicklung jedoch entgegen, so dass auch auf Gesamtjahressicht eine attraktive EBIT-Marge von nahezu 10 % möglich sein sollte. Da die Aktie zudem auf ihrem Buchwert notiert, eine 2010er KGV von 10 aufweist und trotz starkem Vorratsaufbau einen deutlich positiven operativen Cashflow erwirtschaftet, erachten wir Surteco als nicht zu teuer bewertet. Daher halten wir weiterhin an der Aktie fest.

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